PEFINDO Menurunkan Rating ADHI

Posted by Saham Ceria

JAKARTA - Pefindo has revised the outlook for the corporate rating of PT Adhi Karya (Persero) Tbk (ADHI) to “negative” from “stable”. The negative outlook was assigned to anticipate weaker-than-projected capital structure and cash flow protection measures resulting from pressure on the Company’s profitability margins. The margins pressure is expected to be brought about by significant costs increases and tepid revenue growth, as indicated by operating costs that increased significantly (up by around 24.0% year on year/YoY) while revenue contracted by around 5.0% YoY in the first semester of 2014 (1H2014). The negative revenue growth in 1H2014 was mainly brought about by the continued underperformance of its Engineering, Procurement, and Construction (EPC) business. (05 September 2014)

Pecinta ADHI tampaknya harus berhati-hati. Walaupun sudah agak sedikit telat, tapi kita coba bahas sedikit tentang kinerja ADHI semester II lalu.

ADHI
	Q2 2013	Q1 2014	Q2 2014
KWLU (dlm thn)	14,3	28,2	31,6
LUAN (dlm %)	17	8	7
LUAH (dlm %)	7	3	3

VALUASI
Future EPS	Rp173,-
	Terendah	Tertinggi
Rata-rata P/E (dlm x)	11,33	25,33
Harga wajar	Rp1955,-	Rp4370,-
Ext. Undervalued s/d Overvalued	Rp1503,-	Rp5681,-
Harga saat ini	Rp2930,-

Apa yang terlihat? Ya kamu benar. Kinerjanya menurun. Kewajibannya membengkak dari 14,3 menajdi 31,6. LUAN turun, LUAH juga turun. LUAN segitu terlalu kecil buat saya. Sudah mirip dengan bunga deposito (Per September 2014 suku bunga deposito bervariasi pada range 5,25 s/d 8, 75% per tahun). Maka dengan kinerja seperti ini, tampaknya investor lebih suka menanamkan modalnya ke deposito yang bebas resiko ketimbang ke ADHI.

Harga tertinggi yang pernah dicapai ADHI berdasarkan kinerja ini adalah Rp3420,-. Harga sekarang Rp2930,-. Harga tengah dari range harga wajarnya adalah Rp1955 + Rp4370 = Rp3162,-. Berarti posisi ADHI sekarang di bawah harga tengahnya. Ini pun akan jadi indikasi kurang bagus.

Pada rentang pergerakan ADHI tanggal 24 Juni 2014 s/d 21 Juli 2014, ADHI sempat rally +30%, namun tercatat foreign net sell besar di situ. Posisi teknikal adalah slight downtrend.

Saham Ceria