Valuasi GAMA Q2 2014

Posted by Saham Ceria

Anggaplah saya kurang kerjaan membahas GAMA. Tergugah karena ada seorang mengaku fundamentalist yang menilai bahwa GAMA sudah murah. Apa iya murah? Lihat tabel berikut :

GAMA
	Q2 2013	Q1 2014	Q2 2014
KWLU (dlm thn)	16,1	4,8	7,5
LUAN (dlm %)	3	13	9
LUAH (dlm %)	3	11	7

VALUASI
Future EPS	Rp2,2,-
	Terendah	Tertinggi
Rata-rata P/E (dlm x)	16.58	25.28
Harga wajar	Rp37,-	Rp56,-
Ext. Undervalued s/d Overvalued	Rp28,-	Rp73,-
Harga saat ini	Rp52,-

Lihat KWLU-nya. Kalau dirata-ratakan, maka nilainya 9,5 tahun. Artinya dengan laba saat ini, GAMA baru bisa membayar seluruh kewajibannya dalam waktu 9,5 tahun. Untuk KWLU di atas 8, buat saya ini jelas perusahaan sedang sakit.

Kuartal I 2014 lalu terjadi perbaikan kinerja. Ini jadi amunisi bandar untuk menggorengnya dari harga 50 ke 82 dalam tempo 2 hari saja. Bagaimana dengan valuasinya? Bisa dilihat sendiri di tabel atas. Range valuasi Rp37 s/d Rp56 itu dengan asumsi GAMA dibanderol para PE 16 - 25x. Nah, dengan kinerja merosot parah seperti GAMA ini, PE segini terlalu tinggi. Memang lebih aman kalau bisa colek GAMA di area extreme undervalued, tapi tentunya harus melalui pasar non reguler.

Mungkin fundamentalist menilai murahnya GAMA karena dilihat dari PBV-nya yang cuma 0.5x. Sekarang kita coba hitung apakah PBV segitu murah atau wajar buat GAMA.

Rumus menghitung PBV wajar = PER x ROE

PER saat ini : harga saat ini / future EPS = 52 / 2,2 = 23,6x.
ROE : 2,5%.
Maka PBV-nya = 23.6 x 2,5% = 0,59.

Jadi PBV GAMA yang rendah ini bukan karena harga sahamnya sudah murah, melainkan karena buruknya kinerja emiten ini.

(Catatan : saya lebih menyukai menggunakan Future EPS ketimbang EPS yang tertera di LK, karena saya menghitung PER yang tengah berlangsung, bukan PER yang sudah terjadi.)

Saham Ceria